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曲江文旅:盈利能力有所改善,关注国企改革进程

发布时间:2015-08-26    研究机构:华泰证券

收入小幅下滑,毛利率有所提升

报告期内公司实现营业收入4.85亿元,较上年同期下降7.98%;营业利润2951.75万元,较上年同期增加23.11%,归属于母公司所有者的净利润为2718.55万元,较上年同期增加19.40%。

公司综合毛利率为35.59%,同比增加1.47个百分点。公司三费费用率合计为24.2%,同比下降0.7个百分点。

酒店业务承压,政府补助提升利润

期内公司酒店餐饮服务收入约9780万元,同比减少21.6%,收入减少2690万元,占收入减少数额约40%。营业外收入365万元,营业外支出191万元,去年同期分别为22.3万元及24.1万元。营业外收入增量主要源自政府补助331万元(去年同期是16万元),政府补助增量主要来自智慧旅游建设项目(100万元)和南门新景区宣传推广资金(200万元)。

收入结构稳定,盈利能力分化

公司收入结构保持稳定景区运营及酒店餐饮合计贡献收入87.8%,旅游管理、园林绿化、旅游产品销售等业务收入占总收入的比重分别为6.0%、5.7%和0.5%,各项业务收入占比与上年基本持平。景区运营业务收入由去年全年的低单位数增速降至-8%,去年同期为0.4%;酒店餐饮服务业务则持续受行业环境影响持续小幅减少,业务毛利率则呈现趋势性下降。景区业务毛利率为47.4%,较去年同期提升1.5个百分点,酒店餐饮,公司的毛利润构成中,景区运营业务贡献比例已经提升至90%。

投资建议

暂不考虑房地产业务的扰动,我们预测公司15/16/17年基本EPS为0.21/0.23/0.31元,对应分别为73.3/67.0/49.6倍。公司处于一带一路战略要地;同时公司并属于国企改革标的之一,符合“小公司大集团“特点,建议关注国企改革进程。给予增持评级。

风险提示:国企改革进程不达预期;市场竞争风险;其他不可抗力因素。

申请时请注明股票名称