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曲江文旅:业绩符合预期,静待催化剂发酵

发布时间:2016-04-19    研究机构:华鑫证券

近日公司公布2015年全年业绩,15年公司实现营业总收入9.89亿元,同比下降8.58%,归属上市公司股东净利润4792.2万元,同比增长64.81%,扣除非经常性损益的净利润为3573.5万元,同比增长61.08%。

文化资源优势奠定地区龙头:公司拥有“西安曲江大雁塔?大唐芙蓉园”国家5A级景区、曲江海洋极地公园、西安城墙、楼观道文化展示区、大明宫国家遗址公园等数个国家4A级景区,及寒窑遗址公园、曲江池遗址公园、唐城墙遗址公园、唐慈恩寺遗址公园、秦二世陵遗址公园等多个文化旅游景区,该些稀缺历史文化资源使公司在陕西和西安具有先天优势。

作为占公司营业收入60%以上的景区运营管理受15年公司各景区共举办芙蓉园新春灯会、海洋公园恐龙节等近百场文化主题活动,提升了公司收益和品牌知名度,也使大唐芙蓉园、海洋公园等核心景区收入有较大幅度提升,为公司当期业绩作出较大贡献。公司餐饮酒店多分别坐落于景区周边,受益于景区客流稳步增长,享受景区口碑和公司品牌效应,但由于当期唐华宾馆停业装修等影响,公司酒店餐饮服务收入同比下降25.26%至1.85亿元;旅游服务管理也较去年同期下降23.98%至7886万元,酒店餐饮和旅游服务板块拖累公司当期营收增长。

成本控制良好带动公司业绩快速增长:报告期内公司通过加强内部管理,提升公司综合毛利率,公司15年综合毛利率为34.4%,较14年增加1.95个百分点。期间费用率较去年同期减少53bp至24.8%,其中销售费用率和财务费用率分别下降96bp和11bp至6.09%和1.05%,管理费用率则略上升53bp至15.36%,良好的成本控制及14年的低基数助公司营业利润同比增长200%至4657万元。

轻资产输出仍将是看点:报告期内公司继续实施“走出去”战略,相继开展了河南神农山景区托管及策划规划咨询服务,洋县华阳景区托管服务,山西三多堂文化旅游景区及寿阳农业公园项目旅游策划规则,邯郸文旅管理咨询服务,四川成都安仁镇、山海关旅游规划服务咨询等外拓智力服务项目,为公司在周边地区巩固了龙头地位,有望打开增长瓶颈。

投资建议:公司拥有丰富的资源优势并受益当地旅游的快速增长,及公司有望加快轻资产输出和国企改革,公司未来业绩可期。预计公司2016-2018年EPS分别为0.36元、0.42元和0.45元,对应PE分别为55X、46X和43X,我们首次给予“审慎推荐”评级。

风险提示:自然灾害、国企改革不达预期等。

申请时请注明股票名称